Τι πιθανότητες έχει η ALPHA BANK να χρεοκοπήσει φέτος

Η τιμή της μετοχής έχει βιώσει σημαντικές πιέσεις το τελευταίο διάστημα.

Ιδιαίτερα μετά την πρόσφατη απόφαση της MSCI να αφαιρέσει από τον Standard δείκτη της Ελλάδας και να υποβιβάσει στον δείκτη Small Cap, τις μετοχές της  με εκείνες άλλων τραπεζών.

Με την τιμή της μετοχής, τη στιγμή που γράφεται αυτό το άρθρο, κοντά στα 0,54 ΕΥΡΩ, κάποιοι βλέπουν ευκαιρίες.

Άλλοι όμως, είναι πιο σκεπτικοί, και αναρωτιούνται ποιοι είναι οι κίνδυνοι, ιδιαίτερα καθώς η τεχνική εικόνα της εταιρίας, είναι ιδιαίτερα επισφαλής.

Μήπως οι πωλήσεις μετοχών της MSCI κρύβουν προβληματισμούς για πιθανότητα χρεοκοπίας;

Στη Alpha bank οι τιμές Ασφάλιστρων κινδύνου (CDS) για Senior Bonds (πρόκειται για την κατηγορία υψηλής ασφάλισης), είναι αρκετά υψηλά στις 650  μονάδες στα 5ετή. Αυτό υποδηλώνει υψηλούς κινδύνους χρεοκοπίας της τάξης του 10,5% , με υπόθεση 40% recovery rate.

Σημειώνουμε φυσικά ότι το κράτος ουσιαστικά λειτουργεί ως διασφάλιση, καθώς αναμένεται να διασώσει τις ελληνικές τράπεζες, σε ενδεχόμενο πρόβλημα. Γι αυτό και ο κίνδυνος για τη συγκεκριμένη τράπεζα θεωρείται σε επίπεδα πιο μικρά. Δεν είναι όμως και αμελητέα. Το μοντέλο τύπου option pricing που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό εκτίμησης δίνει πάνω από 1,5%

πιθανότητα.

Το χειρότερο, σε περίπτωση υποχώρησης της τιμής σε χαμηλότερα επίπεδα, και καταγραφή νέων χαμηλών, αυτό το νούμερο θα αυξηθεί σημαντικά.

Η τράπεζα επίσης έχει χαμηλό σχετικά με άλλες τράπεζες βαθμό κάλυψης δανείων.

Με μη εξυπηρετούμενα χαρτοφυλάκια (NPL) 14,7 δις, με αποθεματικό για απώλειες δανείων (LLR) 8,7 δις, είναι πλέον, θέμα πολύ λεπτών χειρισμών για την τράπεζα να ανακτήσει τόση αξία από τα μη εξυπηρετούμενα χαρτοφυλάκια, όση γίνεται ώστε να μην χρειαστεί νέα αύξηση κεφαλαίου, καθώς τα ίδια κεφάλαια μόλις στέκονται λίγο πιο πάνω από 8,4 δις.

Όμως φαίνεται και εδώ, όπως στην ανάλυση της Τραπέζης Πειραιώς  (ΠΑΤΗΣΤΕ ΕΔΩ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΝΑΛΥΣΗ)

ή της Eurobank (ΠΑΤΗΣΤΕ ΕΔΩ), ως λογική η λύση σταδιακής αύξησης κεφαλαίου, ιδιαίτερα κάτω από τις συνθήκες κρίσης κορονοϊού στις οποίες βαδίζει η οικονομία.

Η πιθανότητα χρεοκοπίας ήταν, με βάση το θεωρητικό μοντέλο κοντά στο 0,45% μέχρι τον Φεβρουάριο, αλλά αυξήθηκε πρόσφατα στα επίπεδα που προαναφέραμε, και όχι τυχαία, συνδυάστηκε από μια σημαντική πτώση τιμής.

new-economy.gr