Είναι η Eurobank στα πρόθυρα χρεοκοπίας;

H πρόσφατη απόφαση της MSCI να αφαιρέσει από τον Standard δείκτη της Ελλάδας και να υποβιβάσει στον δείκτη Small Cap, τις μετοχές της  Eurobank και δύο άλλων τραπεζών ήρθε σε δύσκολη στιγμή.

Με τις τιμές σε χαμηλά 52 εβδομάδων πλέον διαμορφώνεται η Eurobank και κοντά στα ιστορικά χαμηλά (0,29 ευρώ στις αρχές του 2016).

Το μεγάλο ερώτημα για οποιονδήποτε επενδυτή επανέρχεται. Μήπως οι πωλήσεις μετοχών απηχούν προβληματισμούς για πιθανότητα χρεοκοπίας;

Στη Eurobank οι τιμές Ασφάλιστρων κινδύνου (CDS) για Senior Bonds (πρόκειται για την κατηγορία υψηλής ασφάλισης), είναι αρκετά υψηλά στις 740  μονάδες στα 5ετή. Αυτό υποδηλώνει υψηλούς κινδύνους χρεοκοπίας της τάξης του 11% για τα συγκεκριμένα ομόλογα με υπόθεση 40% recovery rate.

Πρέπει όμως να λάβουμε υπόψιν ότι το κράτος ουσιαστικά λειτουργεί ως διασφάλιση, καθώς αναμένεται να διασώσει τις ελληνικές τράπεζες, σε ενδεχόμενο πρόβλημα.

Το σχέδιο της ΕΕ επίσης, εξασφαλίζει δυνατότητα ενίσχυσης των κεφαλαίων των τραπεζών, εφόσον υπάρξει η κάλυψη από το Ελληνικό κράτος, που θεωρείται δεδομένη.

Γι αυτό και ο κίνδυνος για τη συγκεκριμένη τράπεζα θεωρείται σε επίπεδα μόλις πάνω από 1%.

Με μη εξυπηρετούμενα χαρτοφυλάκια (NPL) 13,2 δις, με αποθεματικό για απώλειες δανείων (LLR) 7,6 δις, είναι πλέον, θέμα πολύ λεπτών χειρισμών για την τράπεζα να ανακτήσει τόση αξία από τα μη εξυπηρετούμενα χαρτοφυλάκια, όση γίνεται ώστε να μην χρειαστεί νέα αύξηση κεφαλαίου.

Όμως φαίνεται και εδώ, όπως στην ανάλυση της Τραπέζης Πειραιώς που κάναμε προχτές (ΠΑΤΗΣΤΕ ΕΔΩ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΝΑΛΥΣΗ) ως λογική η λύση σταδιακής αύξησης κεφαλαίου, ιδιαίτερα κάτω από τις συνθήκες κρίσης κορονοϊού στις οποίες βαδίζει η οικονομία.

Η πιθανότητα χρεοκοπίας ήταν, με βάση το θεωρητικό μοντέλο κοντά στο 0,6% μέχρι τον Φεβρουάριο, αλλά αυξήθηκε πρόσφατα στα επίπεδα που προαναφέραμε, και όχι τυχαία, συνδυάστηκε από μια σημαντική πτώση τιμής.

new-economy.gr