Η υποτίμηση της ΔΕΗ και το ράλι στο χρηματιστήριο

Του Θεόδωρου Σεμερτζίδη

Η ιστορία των χρηματιστηρίων βρίθει από περιπτώσεις κερδοσκοπικών παιχνιδιών, καθώς ο βασικότερος κανόνας είναι το να αγοράζει κανείς φθηνά και να πουλά ακριβά. Στην Ελλάδα το 1999 είχαμε την ατυχία να γνωρίσουμε με τον πιο οδυνηρό τρόπο το χρηματιστήριο, καθώς και το τι εστι να αγοράζει κάποιος «τέσσερις τοίχους» με αποτιμήσεις δισεκατομμυρίων. Από τότε πέρασαν αρκετά χρόνια, με τους πιστούς της οδού Σοφοκλέους να γίνονται «σοφότεροι», μιας κι ένα ποσοστό αυτών κατάφερε να επανακτήσει το κεφάλαιο του τα επόμενα χρόνια. Ας πάμε να δούμε όμως παρακάτω, πως μια μετοχή από το ναδίρ της καταστροφολογίας βρέθηκε στο ζενίθ της επιτυχίας.

Το colpo grosso

Στις τελευταίες συνεδριάσεις η μετοχή της ΔΕΗ εκπλήσσει ευχάριστα, καθώς από τις αρχές του έτους ενισχύεται κατά 69,23% (κλείσιμο 29/1), δείχνοντας να έχει αφήσει στο παρελθόν την καταστροφολογία των προηγούμενων μηνών, με την κεφαλαιοποίηση της να ενισχύεται στα €765,6 εκατ.

Μιας και σε λίγο η εταιρεία θα ανακοινώσει αποτελέσματα έτους για την χρήση του 2017, αξίζει να εστιάσουμε στην σημαντική υποχώρηση που πραγματοποίησε η μετοχή της εταιρείας μετά την απόσχιση του ΑΔΜΗΕ. Στις 19 Ιουνίου του 2017 η μετοχή πραγματοποίησε χαμηλό στα €1,75, για να ενισχυθεί στην συνέχεια (20/7) έως το υψηλό των €2,42. Τα υπέρογκα χρέη της εταιρείας, αλλά και η πώληση του 40% των λιγνιτωρυχείων της, την οδήγησαν εκ νέου στο χαμηλό των €1,75 στις αρχές Δεκεμβρίου.

Τα νέα δεδομένα

Από τα τέλη του προηγούμενου έτους και από το χαμηλό των €1,75 έως και χθες, η μετοχή έχει καταγράψει μία άνοδο της τάξεως του 88,57%! Πραγματικά σημαντική απόδοση για κάποιον, ο οποίος θα τοποθετούνταν στην μετοχή στις αρχές του προηγούμενου μήνα. Τί έχει αλλάξει όμως; Τα χρέη της εταιρείας μειώθηκαν; Μήπως τα αποτελέσματα για την χρήση του 2017 θα μας εκπλήξουν ευχάριστα; Ή μήπως κρύβεται κάτι άλλο πίσω από το ράλι της μετοχής;

Ο ενεργειακός τομέας στην χώρα μας τα τελευταία χρόνια βρίσκεται στο επίκεντρο του παγκόσμιου ενδιαφέροντος, μιας και τόσο τα αποθέματα φυσικού αερίου, όσο και οι αγωγοί φυσικού αερίου που διέρχονται από την Ελλάδα, προκαλούν όχι μόνο το επενδυτικό ενδιαφέρον, αλλά και το ενδιαφέρον αρκετών κρατών.

Στην τρίτη αναθεώρηση του μνημονίου προβλέπονται δύο νέα σημεία, με το πρώτο να αφορά την λήψη νέων έκτακτων μέτρων για την οικονομική διάσωση της ΔΕΗ και το δεύτερο στην επίσπευση της πώλησης της ΔΕΠΑ ως αναγκαίο βήμα για την προώθηση της απελευθέρωσης της αγοράς του φυσικού αερίου.

Μπορεί το δεύτερο σημείο να ήταν λίγο έως πολύ γνωστό στους περισσότερους, το πρώτο όμως μας αφήνει πραγματικά έκπληκτους. Η προχθεσινή απόφαση της διοίκησης της εταιρείας να προβεί στην πρόταση εξαγοράς ομολογιών ύψους έως €150 εκατ., προκάλεσε έντονο προβληματισμό για τους μύστες του χρηματιστηριακού παιχνιδιού.

Πώς είναι δυνατόν η ΔΕΗ να αντιμετωπίζει οικονομικό πρόβλημα, έχοντας δισεκατομμύρια ευρώ χρέη, παρά την εξόφληση μέρους των οφειλών του κράτους για τις ΥΚΩ, κι από την άλλη να προχωρά σε μια τέτοια απόφαση; Η λύση στο πρόβλημα κυρίες και κύριοι, είναι τα έκτακτα μέτρα οικονομικής διάσωσης, τα οποία θα της επιτρέψουν να λειτουργεί απρόσκοπτα, δημιουργώντας έντονους προβληματισμούς για τον υγιή ανταγωνισμό (;) και στον κλάδο της ενέργειας.

Τεχνική εικόνα

Όπως μπορούμε να δούμε και στο παρακάτω γράφημα, η μετοχή της ΔΕΗ παραμένει πάνω από το όριο της υπέρ αγορασμένης ζώνης, έχοντας διασπάσει ανοδικά και την αντίσταση των €3,2324 που αποτελούν το 50% του Fibonacci, απέχοντας πλέον μόνο 30,23% από το υψηλό των €4,73 που σημειώθηκε την 1η Ιουνίου του προηγούμενου έτους, με τους όγκους να παραμένουν σταθερά στις τελευταίες συνεδριάσεις πάνω από τον μέσο όρο των τριάντα ημερών.

Συμπέρασμα

Όπως εύκολα μπορεί να εξαχθεί από τα παραπάνω, η σημαντική άνοδος της μετοχής της ΔΕΗ χρήζει έρευνας από πλευράς Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, καθώς το προηγούμενο εξάμηνο αρκετά δημοσιεύματα έφερναν την καταστροφολογία, με την μετοχή να καταγράφει σημαντική πτώση. Το κυριότερο όμως που θα πρέπει να ερευνηθεί, είναι το γεγονός το εάν κάποιοι γνώριζαν για την λήψη έκτακτων μέτρων, καταφέρνοντας και πετυχαίνοντας τελικά την υποτίμηση της μετοχής, και την ανατίμηση της μετά την αποκάλυψη της τρίτης αναθεώρησης του μνημονίου. Για ακόμη μία φορά οι contrarians νίκησαν!

Θεόδωρος Σεμερτζίδης, CEFA
Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.