Η αρμονική συμβίωση μεταξύ θεμελιώδη και τεχνικής ανάλυσης
Ένα από τα διαχρονικά θέματα συζήτησης στον επενδυτικό χώρο, είναι το ποια μέθοδος ανάλυσης είναι η καταλληλότερη: η θεμελιώδης ή η τεχνική; Έχοντας υπόψη ότι και οι δύο μέθοδοι έχουν εκατομμύρια πιστούς, θα μπορούσε να πει κανείς ότι από την στιγμή που είτε η μία είτε η άλλη αποδίδει κέρδη σε αυτόν που την χρησιμοποιεί, τότε είναι σωστή.
Προσωπικά δεν υπήρξα οπαδός καμιάς θρησκείας, κόμματος, ομάδας, ή οτιδήποτε άλλο, πόσο μάλλον κάποιας μεθόδου που χρησιμοποιώ στην απόφαση των επενδυτών μου επιλογών. Κι αυτό διότι, οι αγορές αποτελούν ένα διαρκεί πόλεμο, και όπως σε κάθε πόλεμο έτσι κι εδώ οφείλει κάποιος να χρησιμοποιήσει κάθε «όπλο» που διαθέτει στην φαρέτρα του, προκειμένου να αποκομίσει κέρδος. Ευφυολογώντας, ακόμη και το «φλιτζάνι» να αποδεικνυόταν ότι έκανε σωστές προβλέψεις, τότε θα το χρησιμοποιούσα κι αυτό για την επίτευξη κέρδους.
Από την άλλη πάλι, δεν θα πρέπει να επικρίνουμε και τον οπαδό θεμελιώδης ή τεχνικής ανάλυσης, όταν μάλιστα είτε με την μία μέθοδο, είτε με την άλλη καταφέρνει να σημειώνει κέρδη. Εξάλλου, υπάρχουν κι αυτοί οι οποίοι δεν κοιτάνε ούτε γραφήματα, ούτε αποτιμήσεις, αλλά χάριν της έκτης αίσθησης τους και της εμπειρίας τους, αγοράζουν και πουλάνε μετοχές επιτυγχάνοντας κέρδος. Βέβαια, θα μου πείτε λίγοι, αλλά υπάρχουν κι αυτοί.
Σε ένα από τα αμέτρητα καθημερινά μου ταξίδια στον κόσμο των αγορών, χρησιμοποιώντας και τις δύο μεθόδους, θεμελιώδη και τεχνική ανάλυση, σκέφτηκα να παρουσιάσω κάποιες μετοχές από την μεγάλη κεφαλαιοποίηση, μιας και τώρα τελευταία κάποιες από αυτές βρίσκονται στην επικαιρότητα, και κάποιες άλλες απολαμβάνουν την «αγρανάπαυση» των αποδόσεων που προσέφεραν τους προηγούμενους μήνες.
Μέσα από τα συγκεκριμένα παραδείγματα μετοχών, θα δούμε πως πότε η θεμελιώδη ανάλυση είναι χρήσιμη, πότε η τεχνική, και πότε και οι δύο μαζί. Για απλούστερη παρουσίαση χρησιμοποιήθηκαν η λογιστική αξία, καθώς και η τιμή/λογιστική αξία, με όλες τις αδυναμίες που παρουσιάζουν (πχ δεν περιλαμβάνουν τα οικονομικά αποτελέσματα ή τις εκτιμήσεις), ενώ και οι δύο δείκτες μαζί δεν μπορούν να δώσουν να πλήρη εικόνα για το εάν μια μετοχή είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη. Ας ξεκινήσουμε λοιπόν.
Τιτάνας
Η μετοχή του Τιτάνα πραγματοποίησε στις 17/3 χαμηλό στα 8,4026 ευρώ, με την λογιστική αξία της μετοχής σε αυτή την τιμή να ανέρχεται στο 17,10, και την τιμή/λογιστική αξία στο 0,49.
Σύμφωνα με την θεμελιώδη ανάλυση, η μετοχή σε αυτές τις τιμές θεωρείται υποτιμημένη, ενώ σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση, υπήρχε μία στήριξη από τα τέλη Οκτωβρίου του 2011, στα 9,15 ευρώ. Δηλαδή, και οι δύο μέθοδοι συμβούλευαν κάποιον που ενδιαφερόταν να αγοράσει την μετοχή, να κάνει μία τοποθέτηση.
Στις τρέχουσες τιμές (κλείσιμο 16/10), η μετοχή του Τιτάνα έχει BV 16,24 και P/ BV 0,70, έχοντας σημαντική στήριξη (δηλαδή τιμή την οποία δύσκολα διασπάει πτωτικά) στα 10,45 ευρώ. Στην προκειμένη περίπτωση η θεμελιώδη ανάλυση προτείνει αγορά, ενώ η τεχνική όχι.
ΑΔΜΗΕ
Η μετοχή του ΑΔΜΗΕ πραγματοποίησε χαμηλό στα 1,57 ευρώ στις 16/3, με την BV στα 3,22 και την P/BV στα 0,49, φθάνοντας πολύ κοντά στην στήριξη των 1,52 ευρώ. Κι εδώ, θεμελιώδη και τεχνική ανάλυση συμβούλευαν για αγορά.
Στις τρέχουσες τιμές (κλείσιμο 16/10), η μετοχή του ΑΔΜΗΕ έχει BV 3,22 και P/BV 0,71, με την στήριξη να βρίσκεται στα 2,19 ευρώ, μιας και από τα μέσα Μαίου η μετοχή βρίσκει στο εβδομαδιαίο διάγραμμα σημαντική στήριξη στον εκθετικό ΚΜΟ50 ημερών (2,21 ευρώ). Σε αυτή την περίπτωση, θεμελιώδη και τεχνική ανάλυση ταυτίζονται, καθώς συμφωνούν και οι δύο για αγορά.
Βιοχάλκο
Η μετοχή της Βιοχάλκο πραγματοποίησε χαμηλό στα 1,47 ευρώ στις 2/4, με την BV στα 4,59 και την P/BV στα 0,34, και την στήριξη στα 1,54 ευρώ. Όπως παρατηρούμε, θεμελιώδη και τεχνική ανάλυση συμβούλευαν για αγορά.
Στις τρέχουσες τιμές (κλείσιμο 16/10), η BV βρίσκεται στα 4,47 και η P/BV στα 0,62, με την στήριξη στα 2,46 ευρώ. Στην προκειμένη περίπτωση, βάση θεμελιώδους ανάλυσης θα προβαίναμε σε αγορά, αλλά βάση τεχνικής θα περιμέναμε, καθώς η μετοχή εμφάνισε αδυναμία να διασπάσει την αντίσταση των 3,02 ευρώ, και στο εβδομαδιαίο διάγραμμα να σταθεροποιηθεί πάνω από τον ΚΜΟ200 ημερών (2,90 ευρώ).
ΔΕΗ
Η μετοχή της ΔΕΗ αποτελεί ένα από τα χαρακτηριστικότερα turn around story, καθώς η άνοδος από τις αρχές του έτους πυροδοτήθηκε από τα μελλοντικά οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας, με θεμελιώδη και τεχνική ανάλυση να συμφωνούν για αγορά.
Η μετοχή της ΔΕΗ πραγματοποίησε χαμηλό στα 1,453 ευρώ στις 17/3, με την BV να ανέρχεται τότε στα 13,10 και την P/BV στα 0,11, με την στήριξη να βρίσκεται λίγο πιο κάτω, στα 1,26 ευρώ. Κι εδώ, θεμελιώδη και τεχνική ανάλυση συμφωνούσαν για αγορές.
Στις τρέχουσες τιμές (κλείσιμο 16/10), η BV διαμορφώνεται στα 13,23 και η P/BV στα 0,40, με την στήριξη να βρίσκεται στα 4,78 ευρώ. Στην προκειμένη περίπτωση, η θεμελιώδη ανάλυση συνεχίζει να δείχνει αγορά, ενώ η τεχνική συνιστά αναμονή.
ΕΛΠΕ
Η μετοχή των ΕΛΠΕ πραγματοποίησε χαμηλό στα 4,40 ευρώ στις 16/3, με την BV να διαμορφώνεται στα 7,40 και την P/BV στα 0,59, με την στήριξη στα 4,49 ευρώ. Όπως γίνεται κατανοητό, κι εδώ θεμελιώδη και τεχνική ανάλυση συμφωνούσαν για αγορά.
Στις τρέχουσες τιμές (κλείσιμο 16/10), η BV διαμορφώνεται στα 6,03 και η P/BV στα 0,75, με την στήριξη να βρίσκεται στα 4,52 ευρώ. Στην προκειμένη περίπτωση, η θεμελιώδη ανάλυση συνεχίζει να δείχνει αγορά, ενώ η τεχνική συνιστά για την ώρα αναμονή, μιας και η μετοχή σε διάστημα επτά μηνών δοκιμάζει για δεύτερη φορά τα τρέχοντα επίπεδα.
ΜΟΗ
Η μετοχή της ΜΟΗ πραγματοποίησε χαμηλό στα 8,6 ευρώ στις 18/3, με την BV να διαμορφώνεται τότε στο 10,66 και την P/BV στο 0,44, και με την στήριξη να βρίσκεται στα λίγο πιο κάτω, στα 8,05 ευρώ. Στην προκειμένη περίπτωση, θεμελιώδη ανάλυση ενημέρωνε για αγορά, και τεχνική για αναμονή.
Στις τρέχουσες τιμές (κλείσιμο 16/10), η BV διαμορφώνεται στο 8,49 και η P/BV στο 1,04, με την στήριξη στα 8,10 ευρώ. Και σε αυτή την περίπτωση, ενώ η θεμελιώδης ανάλυση προτείνει αγορά, η τεχνική μας συμβουλεύει να περιμένουμε για χαμηλότερες τιμές.
Μυτιληναίος
Η μετοχή του Μυτιληναίου πραγματοποίησε χαμηλό στα 4,896 ευρώ στις 16/3, με την BV να διαμορφώνεται στα 11,09 και την P/BV στα 0,44, με την στήριξη να βρίσκεται χαμηλότερα, στα 3,70 ευρώ. Και σε αυτή την περίπτωση παρατηρούμε ασυμφωνία μεταξύ θεμελιώδης και τεχνικής ανάλυσης, με την πρώτη να συμβουλεύει αγορά και την δεύτερη αναμονή.
Στις τρέχουσες τιμές (κλείσιμο 16/10), η BV διαμορφώνεται στο 10,93 και η P/BV στο 0,87, με την στήριξη να βρίσκεται στα 9,16 ευρώ. Κι εδώ παρατηρούμε ασυμφωνία μεταξύ θεμελιώδης και τεχνικής ανάλυσης, με την πρώτη να συμβουλεύει αγορά και την δεύτερη αναμονή.
Συμπέρασμα
Όπως προκύπτει από τα παραπάνω, τόσο η θεμελιώδη, όσο και η τεχνική ανάλυση, είναι δύο μέθοδοι οι οποίες μπορεί η μία να αλληλοσυμπληρώσει την άλλη σε διάφορες φάσης της αγοράς. Κι αυτό διότι, η μεν θεμελιώδη ανάλυση μας δείχνει το εάν η μετοχή που αγοράζουμε είναι υποτιμημένη ή υπερτιμημένη, ενώ η τεχνική το που να αγοράσουμε και το που να πουλήσουμε μία μετοχή. Σε κάθε περίπτωση, καμία σημασία δεν έχει εάν ένας επενδυτής χρησιμοποιεί την μία ή την άλλη μέθοδο, ή και τις δύο μαζί, εάν στο τέλος δεν έχει το προσδοκώμενο αποτέλεσμα, που φυσικά δεν είναι άλλο από το κέρδος.
Θεόδωρος Σεμερτζίδης, CEFA
Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.
follow us on twitter https://twitter.com/neweconomygr
