Money never sleeps
Η παγκόσμια οικονομία αρχίζει σταδιακά να συνέρχεται από το lock down που εφαρμόστηκε σε διάφορες χώρες, δημιουργώντας προσδοκίες για την συνέχεια. Μπορεί στο πρώτο τρίμηνο του έτους η ύφεση να επισκίασε αρκετές οικονομίες, αυτό όμως δεν σημαίνει ότι θα επαναληφθεί και στα επόμενα, όπου παρά τις δυσοίωνες εκτιμήσεις οργανισμών και επενδυτικών τραπεζών, τα χρηματιστήρια δείχνουν να προεξοφλούν ήδη καλύτερες μέρες.
Το πρόσφατο sell-off στα διεθνή χρηματιστήρια, ενεργοποίησε έπειτα από αρκετό καιρό τις κεντρικές τράπεζες, οι οποίες στην προσπάθεια τους να αποφύγουν μια βαθειά ύφεση «άνοιξαν τους ασκούς» της ρευστότητας. Δηλαδή, για ακόμη μία φορά την τελευταία δεκαετία οι αγορές πήραν αυτό που πραγματικά ήθελαν, το φθηνό κι άφθονο χρήμα. Πόσο όμως το φθηνό κι άφθονο χρήμα θα σταθεί για ακόμη μία φορά αιτία, ώστε να απομακρύνει για μεγάλο χρονικό διάστημα τον «μαύρο κύκνο»;
Η οικονομία και οι εκτιμήσεις
Είναι γεγονός, ότι το lock down σε αρκετές χώρες δημιούργησε εύλογους προβληματισμούς για την πραγματική οικονομία, το εμπόριο, τα εταιρικά κέρδη κι όχι μόνο, προκαλώντας sell-off στα διεθνή χρηματιστήρια, κατακρημνίζοντας τις αποδόσεις. Κι όχι φυσικά άδικα, καθώς στο πρώτο τρίμηνο του έτους, η οικονομία των ΗΠΑ κατέγραψε ύφεση 5%, της Βρετανίας 2%, της Ιαπωνίας 0,9%, και της ευρωζώνης 3,6%, σε μια περίοδο μάλιστα που τίποτα δεν θύμιζε να απειλεί την παγκόσμια οικονομία.
Θα περίμενε λοιπόν κανείς ότι τα χρηματιστήρια θα συνέχιζαν να παρουσιάζουν και στο δεύτερο τρίμηνο του έτους αστάθεια, προεξοφλώντας ακόμη χειρότερα πράγματα. Απεναντίας όμως, από τα τέλη του περασμένου Μαρτίου τα μεγαλύτερα χρηματιστήρια του κόσμου άρχισαν να ανακάμπτουν από τα πρόσφατα χαμηλά τους, προεξοφλώντας αυτή την φορά όχι δυσάρεστα γεγονότα, αλλά μάλλον θετικά.
Εξάλλου, αρκετοί είναι οι επενδυτικοί οίκοι οι οποίοι συγκλίνουν στην εκτίμηση τους για την πιθανότητα ύφεσης για τις μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου για το έτος που διανύουμε, με τις απόψεις να διίστανται μόνο στον τύπο αυτής (τύπος V, U κα).
Όσο αφορά τα χρηματιστήρια, αξίζει να αναφέρουμε μια πρόσφατη έκθεση της Fitch (βλ. παρακάτω πίνακα), σύμφωνα με την οποία οι κλάδοι οι οποίοι θα πληγούν περισσότερο από τον COVID-19 είναι αυτός του πετρελαίου, των αερομεταφορών, του λιανικού εμπορίου (πλην τροφίμων), των χημικών, των τυχερών παιχνιδιών, των μετάλλων, της εξόρυξης, και των χημικών.
Μπορεί μέχρι στιγμής τα αποτελέσματα να επιβεβαιώνουν στο μεγαλύτερο μέρος τους τις εκτιμήσεις της Fitch, αυτό όμως που δημιουργεί εύλογους προβληματισμούς για την συνέχεια, είναι το εάν πραγματικά η παγκόσμια οικονομία οδεύει σε ύφεση.
Στην προσπάθεια μας να δώσουμε μια απάντηση στο εάν η παγκόσμια οικονομία οδεύει σε ύφεση ή όχι, θα κάνουμε χρήση τον οικονομικό κύκλο της Fidelity (βλ. γράφημα παρακάτω), σύμφωνα με τον οποίο η αμερικανική οικονομία βρίσκεται ένα στάδιο πριν την ύφεση.
Σύμφωνα πάντα με την Fidelity, οι κλάδοι οι οποίοι αναμένεται να επηρεαστούν αρνητικά στο στάδιο πριν την ύφεση (βλ. πίνακα παρακάτω) είναι των διαρκών καταναλωτικών αγαθών και της τεχνολογίας, ενώ στο στάδιο της ύφεσης αρνητικά αναμένεται να επηρεαστούν οι κλάδοι του real estate, της τεχνολογίας, της βιομηχανίας, και των υπηρεσιών επικοινωνίας.
Με δεδομένο ότι τα χρηματιστήρια αποτελούν προεξοφλητικούς μηχανισμούς, παρατηρούμε στον παρακάτω πίνακα τις αποδόσεις των εν λόγω κλάδων (βλ. παρακάτω πίνακα) τον τελευταίο μήνα και τους τελευταίους τρεις μήνες, όπου ο κλάδος της τεχνολογίας καταγράφει την δεύτερη καλύτερη επίδοση τον τελευταίο μήνα και την καλύτερη τους τελευταίους τρεις μήνες, με τον κλάδο των διαρκών καταναλωτικών αγαθών να ακολουθεί, κι αυτόν των υπηρεσιών επικοινωνίας να ακολουθεί με αξιόλογες αποδόσεις σε μήνα και τρίμηνο.
Η τεχνική εικόνα των Dow Jones, S&P 500, και Nasdaq
Το πρόσφατο sell-off δημιούργησε (όπως πάντα) επενδυτικές ευκαιρίες. Εξάλλου, είναι γνωστή η χρηματιστηριακή παροιμία με το αίμα που ρέει ή η θεωρία των contrarians. Όπως είναι φυσικό, η ανάκαμψη των χρηματιστηρίων ξεκίνησε από την Wall Street δίνοντας τον τόνο και στα υπόλοιπα.
Όπως διακρίνουμε στο παρακάτω διάγραμμα, ο δείκτης Dow Jones δείχνει να βρίσκει σημαντική στήριξη στον κινητό μέσο όρο των πενήντα ημερών, παρουσιάζοντας μέχρι στιγμής αδυναμία να κινηθεί με αξιώσεις προς τον κινητό μέσο όρο των διακοσίων ημερών, ώστε να καταφέρει να τον διασπάσει και να σταθεροποιηθεί πάνω από αυτόν.
Ο δείκτης S&P 500 απεναντίας, δείχνει στις τελευταίες συνεδριάσεις να έχει σταθεροποιηθεί πάνω από τον κινητό μέσο όρο των διακοσίων ημερών, με την προσοχή να εστιάζεται στις επόμενες συνεδριάσεις και στο εάν θα καταφέρει να κινηθεί υψηλότερα από αυτόν ή θα τον διασπάσει καθοδικά.
Σε ανοδική τάση βρίσκεται πλέον ο δείκτης Nasdaq, ο οποίος όχι μόνο κινείται σημαντικά υψηλότερα των κινητών μέσων όρων των πενήντα και διακοσίων ημερών, αλλά «φλερτάρει» και με τον «χρυσό σταυρό» (ανοδική διάσπαση του κινητού μέσου όρου των διακοσίων ημερών από αυτόν των πενήντα), κάτι που εάν πραγματοποιηθεί θα ενισχύσει την μεσο-μακροπρόθεσμη ανοδική του τάση.
Συμπέρασμα
Όπως συμπαιρένουμε από τα παραπάνω, μπορεί οι πληγές που άφησε πίσω του το lock down σε αρκετές οικονομίες να είναι βαθιές (πχ. ανεργία) και οι εκτιμήσεις να παραμένουν δυσοίωνες, ωστόσο ο προεξοφλητικός μηχανισμός των χρηματιστηρίων δείχνει λήξη συναγερμού, καθώς οι κεντρικές τράπεζες μέσω του φθηνού και άφθονου χρήματος λειτούργησαν ευεργετικά για τα διεθνή χρηματιστήρια. Εξάλλου, τα χρήματα δεν κοιμούνται ποτέ……..
Θεόδωρος Σεμερτζίδης, CEFA
Τα παραπάνω εκφράζουν προσωπικές απόψεις, και δεν αποτελούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε κινητής αξίας.
follow us on twitter https://twitter.com/neweconomygr